Q355B焊管供大于求已是市場共識(shí)，價(jià)錢早就跌破年前大多組織預(yù)期的110美金年度均值。隨著眾多組織對(duì)價(jià)格預(yù)期值持續(xù)下降，有必要對(duì)我們看空的邏輯再回顧一下，會(huì)讓我們對(duì)目前礦價(jià)操作構(gòu)思更清晰。

　　提供過剩決定價(jià)錢往下

　　Q355B焊管尤其是海外Q355B焊管產(chǎn)能釋放進(jìn)入高峰期是客觀存在的事實(shí)，空頭以前擔(dān)心的Q355B焊管壟斷會(huì)減產(chǎn)挺價(jià)并沒有出現(xiàn)，隨著FMG提供大量釋放宣布了Q355B焊管供應(yīng)市場正在由壟斷同盟推向市場競爭。提供過剩變成判斷礦價(jià)方位**重要的基本，即“往下”。

　　從澳洲、巴西的Q355B焊管供應(yīng)情況，必和必拓將2014年鐵Q355B焊管產(chǎn)出預(yù)估上漲500萬噸至2.17億噸，F(xiàn)MG則表示，必須鐵Q355B焊管價(jià)錢將來12~18個(gè)月穩(wěn)定在一噸110~120美金，才能償還25億美元的目標(biāo)負(fù)債，將今年的產(chǎn)量提升了57%。淡水河谷今年一季度鐵Q355B焊管產(chǎn)量7100萬噸，雖然其產(chǎn)能釋放高峰期還沒到，但一季度的產(chǎn)量同比增加也是9.6%了。整體上看，外礦提供不會(huì)變?nèi)酰踔猎?月份后，提供過剩的格局會(huì)更加顯著。

　　中間要求影響分階段起伏

　　“五一”假期出2014年鐵路投資再次提及8000億的信息，市場本指望能夠推動(dòng)價(jià)錢一輪小幅反跳，結(jié)果對(duì)鋼價(jià)、礦價(jià)基本毫無提升。大家估計(jì)多出的投資額可推動(dòng)鋼材要求965萬噸，帶來日均鋼材產(chǎn)量增量2.65萬噸。種種跡象表明，終端要求難有亮點(diǎn)，不論是棚戶區(qū)改造還是鐵路基建帶動(dòng)，都抵不過總體投資增速的下降。房產(chǎn)銷售和動(dòng)工增速均是一個(gè)迅速下降的過程，2013年房地產(chǎn)新開工累計(jì)增速也有13.5%，今年3月早已迅速下跌至-25.2%。意味著三季度房地產(chǎn)施工都難有起色，帶動(dòng)終端的需求****頭已趴下。

　　礦價(jià)下滑趨勢顯著，但上市以來由慢跌至急跌的標(biāo)準(zhǔn)式下跌行情已難看到，中間需求變動(dòng)會(huì)成為下跌趨勢中重要的擾動(dòng)要素。鋼廠補(bǔ)庫還是港口拋庫這是多空雙方的分歧所在。目前鋼廠進(jìn)口礦庫存可用天數(shù)為26天，處在分階段低位，有可能會(huì)有小幅補(bǔ)庫的意愿，但受限于看空預(yù)估及其資金短缺，補(bǔ)庫力度不應(yīng)奢求太大。港口融資礦會(huì)否發(fā)生拋庫是目前市場關(guān)鍵側(cè)重點(diǎn)。我們認(rèn)為融資礦問題并沒市場想象的那么嚴(yán)重，融資礦是正常的貿(mào)易融資行為，有別于2012年的鋼貿(mào)商倉單抵押騙貸，目前看，融資礦不會(huì)有信貸風(fēng)險(xiǎn)。大家擔(dān)心的是在浮虧了20~30美金的狀況下，一些私營的Q355B焊管貿(mào)易商會(huì)不會(huì)出現(xiàn)拋庫回收資金的風(fēng)險(xiǎn)。

　　下跌空間看內(nèi)礦淘汰水平

　　這輪礦價(jià)下跌空間主要看國內(nèi)高成本礦被淘汰的程度。依照某咨詢公司統(tǒng)計(jì)，計(jì)算為62%品味濕噸算，2.2億噸的國內(nèi)礦濕噸完全成本在100美金周邊，折算大商所標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格在820元。成本曲線尾端的1億噸礦成本線在130美金以上，折算大商所標(biāo)準(zhǔn)品價(jià)格為1050元周邊。

　　大家預(yù)計(jì)今年國內(nèi)礦提供會(huì)淘汰掉1億噸的高成本礦，如果按照這個(gè)徹底成本估算，那么目前港口主流62%現(xiàn)貨價(jià)780元早就充足抑制國內(nèi)中小Q355B焊管減產(chǎn)停工。但從Q355B焊管動(dòng)工看，除了部分小Q355B焊管減產(chǎn)，中****Q355B焊管并沒顯著減產(chǎn)跡象。這說明Q355B焊管參照停工標(biāo)準(zhǔn)的可能是以現(xiàn)金成本為準(zhǔn)。如果按照FMG的現(xiàn)金成本占總成本60%估計(jì)，那么成本曲線尾端那一億噸國內(nèi)高成本Q355B焊管現(xiàn)錢成本在630元周邊。自然全國新舊Q355B焊管諸多，相同的總成本下現(xiàn)錢成本區(qū)別也會(huì)比較大，2012年后新Q355B焊管固資折舊攤銷多，相比而言現(xiàn)錢成本也就低了。

　　看Q355B焊管產(chǎn)銷率對(duì)國內(nèi)礦被淘汰的節(jié)奏會(huì)有更直觀的認(rèn)知，目前年產(chǎn)30-100萬噸Q355B焊管產(chǎn)銷率還處于相對(duì)穩(wěn)定的狀態(tài)，大Q355B焊管產(chǎn)銷率是高位運(yùn)行，這說明離Q355B焊管被淘汰的步伐也有間距。假如Q355B焊管價(jià)錢貼近分階段底端，我們要能夠看見國內(nèi)Q355B焊管產(chǎn)銷率降低。

　　總之，Q355B焊管價(jià)錢下滑趨勢比較明顯，中間可能會(huì)因?yàn)殇搹S補(bǔ)庫和港口貿(mào)易商拋庫導(dǎo)致價(jià)格的起伏，但盤整往下趨勢不變。空間上主要看國內(nèi)Q355B焊管動(dòng)工情況，現(xiàn)在還沒有發(fā)生國內(nèi)中****Q355B焊管停工信息。